应收账款飙升;股票转让程序缺陷;英建科会再次为首次公开募股而战吗?

招股说明书显示,英建科的经营业绩始终存在季节性波动的风险,股权转让存在缺陷,应收账款收入比大幅上升,存在坏账的可能性。《投资时报》的研究员陆贾(音译)表示,通过首次公开募股申请的可能性仍然存在很大的不确定性。2019年8月下旬,一度首次公开募股失败的北京英建科软件有限公司(以下简称英建科)更新招股说明书,再次对创业板发起冲击。

此次,公司计划在创业板发行不超过1413万股新股,占已发行股本的25.01%。

募集资金2.799亿元,用于BIM独立平台软件系统研发项目、桥梁设计软件持续研发项目、技术研究中心建设项目、营销服务网络拓展项目及补充运营资金。

事实上,英建科早在2017年4月就提交了公开发行股票和在创业板上市的申请,但五个月后由于一名签约会计师辞职,不得不暂停考试。

复审恢复后,建言科技及其控股子公司北京古力科技有限公司(以下简称古力科技)以侵犯计算机软件著作权为由向法院提起诉讼。

两周之后,谷歌撤销了诉讼,但英建科于2018年3月5日终止了审查。

至于终止审查的原因,2019年3月6日的声明尚未披露。

此前首次公开募股申请失败后,英建科今年3月“卷土重来”,重新披露了招股说明书。

投资时报(Investment Times)的研究人员阅读了该公司的招股说明书,发现其经营业绩的季节性波动风险一直存在,股权转让存在缺陷,应收账款与收入的比率大幅上升,以及坏账的可能性。此次首次公开募股申请的通过概率仍不确定。

结果显示有明显的季节性波动。英建科成立于2010年12月3日。主要从事建筑结构设计软件的开发和销售,并提供相关技术服务。

最新招股说明书显示,2016年至2018年和2019年上半年(以下简称报告期),公司营业收入分别为8029万元、1.09亿元、1.39亿元和8138万元,净利润也从2016年的2596万元增至2018年的5176万元,增长2580万元,2011年上半年达到3386万元

从这个角度来看,公司的营业收入和净利润呈现逐年增长的趋势,这非常有利于首次公开募股的应用。

然而,仔细研究该公司的招股说明书《投资时报》(Investment Times)发现,其应收账款也与营业收入同步增长,应收账款在营业收入中的比例也大幅上升。

报告期内,公司应收账款分别为3210万元、2970万元、4125万元和6259万元,分别占当期营业收入的39.87%、27.34%、29.62%和76.91%。

可以看出,2019年上半年,英建科应收账款大幅增加,仅半年就超过2134万元。应收账款在营业收入中的比重也从以前的平均约30%上升到76.91%,增幅超过40%。

尽管该公司在招股说明书中表示,其主要客户信用状况良好,但期末应收账款余额相对较短,应收账款整体状况良好。

但一般来说,应收账款的增加会减少经营现金流,从而导致应收账款周转率的降低,增加公司的经营风险。

如果公司采取的收款措施无效或客户信用发生变化,应收账款坏账的风险就会增加。

除了飙升的应收账款,公司的收入还具有明显的季节性波动特征。

招股说明书显示,英建科的客户主要是建筑设计公司、建筑设计研究院等。由于其预算、项目建立和采购具有很强的季节性,公司的大部分合同签订和交付都集中在第四季度。因此,英建科将在每年第四季度产生相对较多的销售收入。

第一季度,由于客户计划和春节假期,签订和交付的合同数量相对较少,导致公司认可的收入相对较少。

因此,英建科的年销售收入上半年较低,下半年较高,尤其是第四季度。

但是,问题是公司的费用没有明显的季节性波动特征,所以净利润也有明显的季节性波动,第一季度净利润亏损的可能性很高。

股权稳定性是首次公开发行审计的重点。

有分析显示,2018年进入发审会审核阶段的IPO企业中,约有1/3企业被追问股权情况。一些分析显示,2018年进入上市委员会审查阶段的上市公司中,约有三分之一被问及股权状况。

中国证监会特别关注这些企业的原因之一是股权转让存在缺陷。这种风险也反映在英建科的股权转让上。

《投资时报》研究员注意到,英建科前股东刘志海于2011年11月离开公司,表示愿意按照原出资额转让其全部股份,并通过电子邮件确认其股份转让给现有股东张克礼。

招股说明书显示,张凯丽是公司的四名实际控制人之一,另外三名实际控制人是陈戴林、张建云和任伟觉。这三人持有的直接股份比例分别为22.38%、20.54%和8.72%,张凯丽持有公司8.72%的股份。

当时,刘志海涉及的股权转让金额和出资额均为6.69万元,占转让时股权比例的0.446%。分红派息后,资本公积转为股本,资本增加,这部分股权对应的股份占本次发行前股本的0.41%。

值得注意的是,尽管双方都表示愿意转让股份,并通过电子邮件进行确认,但迄今为止没有提出任何异议。

然而,股权转让后,刘志海尚未签署股权转让文件,张凯丽也未获得其代表签署的书面授权。因此,不能排除刘志海对股权转让提出异议的风险。

事实上,所有权的明晰是企业上市的必要条件。英建科的风险在一定程度上影响了公司所有权的明晰度,因此可能会对其首次公开发行申请的批准产生不利影响。

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