承诺的亿万利润在哪里?这个新三板合并故事的后半部分有点暗淡。

故事从一个收购案开始 2016年8月,上市公司卧龙房地产宣布有意收购新三板公司莫林(835067)97.7%的股份,发行44亿元(100%的股份定价为45亿元) 卧龙房地产的主营业务是房地产开发,而莫林的主营业务是网络游戏开发和授权运营,于2015年12月在新三板上市。 44亿元的收购价格是新三家董事会合并的一大笔钱。 根据当时莫林股票的账面净资产值约为9.5亿元,其估计升值率达到322% 同样令人担忧的是对此次收购结果的押注。 莫林股份的实际控制人陈墨和股东深圳墨菲承诺,莫林股份2016年至2018年的净利润分别不低于3.6亿元、4.5亿元和5.62亿元。扣除三年费用后的净利润需要达到8.8亿元,陈墨等将弥补卧龙房地产的不足。 2015年,莫林给母亲的净利润为1.28亿元,扣除非盈利后的净利润为5735万元。在未来的三年里,要实现业绩赌博的目标并不容易,无论是对母亲的净利润还是扣除非营利组织后的净利润。 卧龙房地产的收购最终于2016年11月终止。该公司表示,与莫林在后续战略发展计划上存在一些分歧,经过充分沟通仍未能达成一致。 然而,从收购终止后默里股票的财务结果来看,卧龙房地产可谓“塞翁失马,焉知非福” 性能差距很大。2015年,在从默里的股票中扣除非盈利后,净利润为负,其主要游戏行业陷入亏损。 因此,卧龙地产收购计划公布后,投资者、媒体甚至上海证券交易所都对莫林股票的高估值和高业绩承诺提出质疑。 在2016年8月举行的卧龙地产重大资产重组媒体吹风会上,一些投资者询问莫林股票的业绩承诺有多实际。 时任莫林股份有限公司首席财务官兼董事会秘书的郭永红对公司未来的业绩表示完全信任。 郭永红解释说,2015年的损失主要是由于研发投资的增加、研发周期的延长以及游戏产品发布的延迟。该公司2016年开发的产品将基本上线,包括几个核心高质量产品。此外,该公司还在技术上取得了突破。这些产品随后的爆发将给公司带来大量利润。 然而,收购终止后披露的2016年莫林股票年报显示,其2016年营业收入为2.4亿元,同比下降18%。归属于母亲的净利润为2.88亿元,远低于承诺的3.6亿元。但扣除不付款后的净利润只有1024万元。 根据履约承诺,2017年莫林股份返还给母亲的净利润应达到4.5亿元,但今年上半年莫林股份返还给母亲的实际净利润为-4397万元,扣除非盈利后的净利润为-5050万元。 事实上,从2014年起,马林的股票已经开始下跌。 从2015年起,莫林股票开始陆续出售其子公司的股票。 公开转让莫林股份的招股说明书显示,该公司计划在未来调整公司股权结构,逐步出售其全部或部分控股子公司,不再参与其直接经营和管理。 2015年7月,莫林股份以3.6亿元的价格转让其子公司上海於陵60%的股份,在2015年年度报告中确认投资回报为3.41亿元 2016年2月,莫林股份再次出售其子公司股份,将上海莫林所持股份的30%转让给三七互助娱乐的全资太阳公司,转让金额4亿元,作为投资收益3.53亿元纳入2016年度报告。 这两笔大额销售使财务报告更好,但这并没有改善其主要游戏行业的状况。 今年上半年,莫赫林的股票不仅没有增长,而且亏损还在增加。 接下来的问题是:当卧龙地产被收购时,你不知道莫林股票游戏主营业务的实际情况吗?我当然知道!然而,卧龙房地产认为这些只是暂时的 卧龙地产董事长陈燕妮在卧龙地产资产重组媒体吹风会上表示,莫林的股票正处于战略转型时期。其主要业务目前的亏损并不代表未来的结果。44亿元的估值是根据未来三年的收益法确定的,不认为本次估值有任何不确定因素。 卧龙房地产总监陈建成还表示,在参观了莫林的几家子公司后,这些子公司给他留下了良好的印象,并对公司的未来发展非常有信心。 从目前情况来看,莫林股票的发展与上述预期大相径庭。 莫林股票高投入低产出的实现与预期之间存在巨大差异是有原因的。 穆林在2015年度报告中表示,最初的顶级游戏正在逐渐衰落,许多新游戏仍需开发。那一年,少量新的网络游戏无法弥补自来水的减少,导致性能下降。 在2017年半年度报告中,该公司还表示,新游戏尚未推出,旧游戏的衰落导致了业绩下降。 通俗地说,它是“绿色和黄色不接” 然而,与频繁出现的“绿黄失灵”不对称的是,莫林股票的研发投资一直很高。 2015年,莫林股份研发投资2.8亿元,占营业收入的95.7%。2016年,公司投入研发资金1.55亿元,占营业收入的64.8%。该公司的R&D员工人数已超过70% 相比之下,以开发网络游戏为主营业务的上市公司天神娱乐(Tishan Entainment)2015年的研发支出为1.24亿元,2016年的研发支出为1.61亿元。另一家上市游戏公司三七互助娱乐在2015年和2016年分别投资2.69亿元和3.17亿元进行研发 从公开披露的R&D人员数量来看,莫林的平均单笔R&D投资高于两家上市公司。莫林股份的研发投资在营业收入中的比例也远远高于两家上市公司。 然而,从产量来看,莫林的股票和两者之间有很大的差距。 注:三七互娱主要从事网络游戏和手机游戏的研发和运营,以及汽车塑料油箱的制造和销售。 在过去的两年里,莫林新推出的游戏没有得到任何回应。 2016年,穆林股份推出了一系列新产品,如《剑柄上的天堂标记》、《三国战争》、《死亡的觉醒》、《装甲风暴》和《新风云》。但是,除去合并范围缩小的影响,其营业收入实际上仅增加了4534万元。 在收购计划中,卧龙地产表示将通过收购莫林股份实现既定的战略转型,并迅速扩大上市公司在博彩业的影响力。 现在看来,即使收购成功,也很难实现卧龙地产的目标。 也有足够多的人担心莫林的股票,目前页面旅游市场已经开始下滑,但其手游产品还没有改善。 根据莫林年报中引用的数据,2016年中国博彩业各细分市场的发展逐渐明朗。客户端游戏和网络游戏的市场份额同时下降。2016年,网络游戏市场实际销售收入为187.1亿元,同比下降14.8%,首次出现负增长。 林墨宝的股份是从页面游开始的,最大的投资是页面游 2015年前后,莫林开始布局手游和结束游领域,增加手游产品数量,但目前效果不明显。 自今年以来,莫林的股票仍在“缩水”,其人员也已大幅精简。 7月25日,莫林宣布撤销、破产和清算其控股子公司墨玉科技及其控股子公司深圳李三 其中,墨玉科技遭受了损失,失去了维持运营的能力。然而,深圳三体自成立以来开发的游戏尚未上线,莫林决定不再投资。 7月5日,莫林宣布计划将其在初剑科技5.83%的股份转让给天舟文化,交易价格估计为7345.8万元。 9月8日,莫林股票的最新市值为31亿元,比卧龙地产去年收购的市值低近三分之一。

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